链上永续合约在2025年再次成为焦点，开发者们正在寻求一种具有类似clob执行方式的主网结算设计。
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Synthetix (SNX)正在为那一刻做准备：链下订单匹配、在以太坊上进行链上结算，并计划于2025年第四季度推出直接创建在L1上的永续合约DEX。
SNX在2025年10月13日24小时内飙升约90%，交易量约6亿美元。随着主网永续合约发布的势头以及去年SNX通膨结束后牛市案例的复苏，它在10月份上涨了200%以上。凭借更清晰、费用驱动的叙事和更少的供应过剩，流动性迅速涌入。
Synthetix (SNX) 在过去30天内飙升超过140% | 来源：BingX
Synthetix (SNX) 是什么？它如何运作？
Synthetix是一个基于以太坊的去中心化衍生品协议，通过智能合约铸造和结算合成资产（Synths）。它将中央限价订单簿上的链下订单匹配与以太坊最终性的链上结算相结合，并计划于2025年推出主网交易所。其目标是：深度流动性、低滑点，以及在不放弃链上托管的情况下实现类似CEX的执行。
流动性来自于汇集抵押品，因此您可以在Synths之间进行交换，而无需直接交易对手。交易以预言机价格进行点对合约结算，消除了订单簿深度作为执行瓶颈的问题。该协议最初是合成资产，后来增加了去中心化永续期货。虽然Perps v2在Layer 2上运行，但目前的设计转回以太坊主网以提高安全性和可组合性。
SNX质押为系统提供抵押。大约有1.7171亿SNX被质押，年化收益率约为24.09%。质押者可以铸造sUSD并交换成其他Synths，每次铸造都会为他们分配全球债务池的按比例份额，该份额随Synth供应和价格而变动。
v3架构增加了跨保证金、多抵押品支持以及模组化、可升级的框架。前端平台提供交易界面，而Synthetix通过社区治理来管理抵押品、结算和风险参数。
来源：Synthetix
为什么SNX代币价格在7天内飙升94%？
1. Synthetix主网永续合约DEX是明确的催化剂
Synthetix已花费数周时间为以太坊主网永续合约DEX的第四季度发布做准备：链下中央限价订单簿匹配、链上结算以确保最终性，以及隐私友好的「私人永续合约」。一场100万美元的交易竞赛将在发布前对该堆栈进行实战测试。
这种具体的路线图集中了人们的注意力并吸引了投机资金流。
来源：Synthetix
2. 代币叙事变得更清晰
治理层于2023年末结束了持续的SNX通膨，将奖励转向费用。更少的结构性抛售压力以及更简单、费用驱动的论点，使得SNX在产品势头回归时成为一个更直接的选择，因此「主网永续合约」的叙事比单纯的动量飙升更具坚实基础。
3. 叙事顺风推动了其余部分
每周总结和市场讨论使「以太坊上的主网永续合约」成为焦点。稳定且可靠的更新节奏通常会促成技术突破和轧空，因为空头被平仓，而观望的多头则追涨。
SNX代币有何用途？
1. Synths的抵押品：质押SNX以铸造sUSD，并通过汇集抵押品模型为所有Synths提供支持。
2. 费用分享：从Synth交换和集成的永续合约平台中赚取按比例的交易费用；奖励取决于维持目标抵押率。
3. 治理：使用SNX通过DAO和选举产生的委员会参与去中心化治理，这些委员会负责设置升级、参数、预算和拨款。
4. 结算安全性：质押的SNX为共享债务池提供担保，以预言机价格实现点对合约执行，并提供深度、可预测的流动性。
5. 激励框架：社区计划由治理层设置；历史上这包括代币发行，而现在奖励则集中在协议费用产生上。
SNX代币经济学
SNX的货币设计随着协议的发展而演变。它最初以固定上限发行，随后于2019年3月引入通膨以激励质押并深化抵押品。发行量随着时间的推移而减少，以引导流动性，直到治理层终止了它们，有效地将供应量限制在略低于3亿，并将奖励转向与实际使用相关的费用累积。
早期的分发是通过ICO进行的，出售了超过6000万枚SNX，约合3000万美元。在最初发行的1亿枚中，60%分配给销售参与者，20%分配给团队和顾问，12%分配给基金会，5%分配给合作伙伴，3%分配给赏金和行销。
在风险管理方面，Synthetix倾向于超额抵押，在某些情况下要求的比率为750%，在其他情况下为400%。对于质押者来说，重点很简单：保持您的比率以保持获得费用的资格，因为现在的回报取决于协议活动而不是新的发行。
SNX代币分配| 来源：CoinGecko
结论
Synthetix押注汇集抵押品和点对合约执行可以将永续合约引入以太坊主网，而不会牺牲速度或托管。 SNX的飙升表明这一策略正在奏效，从通膨转向费用驱动的奖励也助了一臂之力。
接下来重要的是实际使用中的证明。关注主网永续合约的推出、费用产生，以及前端是否能将兴趣转化为稳定的交易量。
在此过程中请注意基本事项：高抵押品需求、共享债务风险、预言机风险、Gas费用和网络钓鱼。在官方渠道上验证所有内容，并且只使用您可以追踪的参数进行质押或交易。
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