跌幅超三成？比特币抹去2025年全部涨幅
2025年加密市场总市值蒸发逾1万亿美元，自10月6日开启的暴跌行情已完全吞噬年内所有 gains。截至11月17日，比特币价格一度探底至92985.6美元，为4月底以来最低位，年内超过30%的涨幅被尽数回吐。
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此轮剧烈震荡引发连锁清算，过去24小时内全球超15万名投资者爆仓，凸显市场高风险状态。
当前局势：多空博弈进入白热化
根据 Gate 数据，比特币最新报价为 95386.6 美元，24小时微跌0.45%，虽从低位反弹但仍处下行通道。此前一周累计下跌近7%，录得连续第三周收阴。
此次调整源于多重因素交织：美联储政策预期转向鹰派、机构资金流出加剧以及市场内部杠杆过高。
技术面上，比特币正测试关键支撑带。92000–94000美元区域被视为多头最后防线，该区间不仅接近矿企生产成本中枢，也与中期持有者平均持仓成本重合。
机构展望：乐观与谨慎并存
上行潜力
摩根大通（JPMorgan）设定比特币“生产成本底”在94000美元，并预测未来6至12个月有望冲击170000美元高位。其逻辑基于比特币与黄金的风险调整后估值对比——若要达到相似地位，比特币市值需增长约67%。
伯恩斯坦（Bernstein）维持看涨立场，认为本轮回调至约57000美元的阶段性低点已成功“挤出期货市场的过度杠杆”，为后续上涨扫清障碍，预计2025年底将触及150000美元。
下行风险
XWIN Research 警告称，一旦跌破92000–94000美元支撑区，比特币可能进一步下探85000美元。更严重的是，此类修正或将延续至2026年上半年。
这一悲观判断源自当前宏观环境收紧及链上结构性压力上升。
驱动因素解析：三大变量主导走势
宏观政策转向
美联储降息预期大幅降温。利率期货显示12月降息概率仅剩40%，远低于一个月前的95%。波士顿联储主席苏珊·柯林斯明确表示：“若无经济恶化迹象，我不急于放松政策。”这使得依赖流动性溢价的加密资产失去支撑。
机构资金外流
据 XWIN Research 统计，比特币现货ETF近期出现近11亿美元净流出，反映机构情绪趋冷。不过亦有回暖信号：Grayscale 的 GBTC 在连续78天流出后，于上周五录得6300万美元净流入。
杠杆清算潮
市场过度杠杆成为暴跌催化剂。XWIN 指出，“主要支撑破位后，级联清算在数小时内触发超6亿美元多头强平。”尽管过程痛苦，但伯恩斯坦认为此举净化了市场结构，利于长期健康上涨。
关键价位与操作建议
核心支撑与阻力
关键支撑：92000–94000美元（生产成本+中期持币成本）潜在阻力：65000–65704美元区域（技术图形中的重要压制带）
投资策略提示
在高波动环境下，AGME 建议投资者合理规划仓位，结合价格动向制定进出场计划。务必使用止损单控制风险，且仅投入可承受损失的资金。
监管动态：日本拟推税收改革
日本金融厅（FSA）正推动将比特币等约105种加密资产纳入《金融工具和交易法》监管框架，使其受内幕交易规则约束。同时，FSA提议将加密收益税率统一降至20%，与股票税率持平。目前最高税率超55%，若改革落地，有望大幅提升本土投资意愿。
长期趋势研判
尽管短期承压，比特币底层逻辑未变：
替代黄金叙事强化
摩根大通指出，若比特币迈向17万美元，将实质性挑战黄金作为价值储存的地位，或引发资金从传统避险资产向数字黄金迁移。
机构渗透持续深化
即便短期资金流出，机构配置趋势仍在推进。数据显示，通过BlackRock iBIT等ETF渠道，机构对比特币的敞口已增加64%，iBIT资产管理规模突破800亿美元。
市场逐步成熟
分析师普遍认为，当前回调是健康洗盘。伯恩斯坦强调，期货市场过度杠杆已被清除，为更稳健的牛市周期奠定基础。
未来走向何方？
比特币正处于决定方向的关键节点。92000–94000美元支撑带将成为未来几周焦点。守住则有望兑现15万至17万美元目标；失守则可能开启更深、更久的调整期。
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