稳定币对黄金的影响具有两面性,具体表现为:1. 削弱黄金避险需求,因稳定币底层资产多为美债,其扩张有助于缓解美元信用风险,降低黄金作为对冲工具的吸引力;2. 若稳定币发生信任危机,可能推动资金回流黄金;3. 稳定币发展或动摇美元信心并催生黄金锚定币,从而增加黄金需求;4. 当前稳定币市场规模较小且受监管限制,整体影响有限,难以撼动黄金地位。

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削弱黄金避险需求:稳定币底层资产多为短期美国国债,其规模扩张需增持美债,有助于缓解美国政府融资压力,修复美元信用。当美元信用得到强化,黄金作为对冲美元信用风险工具的吸引力就会减弱。此外,在一些通胀高企的新兴市场,稳定币因其较低的波动性成为 “链上现金” 的首选,部分原本可能流向黄金的资金会选择流入稳定币,从而分流了黄金的需求,对金价上行形成一定阻力。引发稳定币信任危机推动资金流向黄金:稳定币存在中心化信任风险,如 USDT 曾因储备透明度问题引发信任危机,USDC 也在 2023 年硅谷银行事件中一度脱锚。若类似事件再次发生,市场投资者会对稳定币失去信心,进而将资金转向黄金等传统避险资产,推动金价上涨。扩大黄金需求:稳定币的发展可能会进一步动摇国际市场对美元的长期信心。在 “去美元化” 趋势下,投资者为了对冲货币风险,会增加对黄金之类避险资产的需求。另外,如果发行锚定黄金的稳定币,发行方需要储备相应的黄金,这会被动增加黄金需求,从长期来看有利于黄金价格上涨。影响有限难以撼动黄金地位:稳定币的广泛应用受到监管层面的限制,各大经济体对稳定币态度不一,相关法案能否落地也存在不确定性,这在一定程度上会限制其对黄金的影响。并且,当前稳定币市场总市值相对黄金总市值而言规模较小,仅约为黄金总市值的百分之一,黄金作为全球储备资产的地位仍难以撼动,所以稳定币对黄金价格的整体影响相对有限。
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