华尔街正迎来一场加密风暴。传统金融领域的增长故事已所剩无几，而市场对人工智能的狂热关注也掩盖了软件公司的光芒，这些公司在2000年代和2010年代曾是令人瞩目的明星。
那些专注于投资高潜力市场（TAM）创新企业的成长型投资者心里清楚，大多数AI公司正以荒诞的估值交易，而其他“增长型”股票也难觅踪迹。曾经风光无限的FAANG股票，如今也逐渐演变为追求利润、年复合增长率约15%的优质“复合型”资产。
作为参考，软件公司的平均 EV/Rev 倍数已跌破 2.0 倍。
加密货币的回归正改变这一切。
比特币（BTC）创下历史新高，美国总统在新闻发布会上公开支持加密资产，监管环境也趋于友好，使得加密资产自2021年以来再度成为市场焦点。
BTC COIN HOOD CIRCL vs. SPY and QQQ (Source: Artemis)
这一次，焦点不再是NFT或狗狗币，而是数字黄金、稳定币、“代币化”以及支付体系的革新。Stripe 和 Robinhood 宣布加密货币将成为其下一阶段扩张的核心。COIN 被纳入标普500指数。Circle 向市场展示，加密货币可以成为成长型投资的新希望，甚至可以无视市盈率。
这一切最终都指向ETH
对于我们这些加密世界的“原住民”而言，智能合约平台呈现出高度碎片化的格局。Solana、Hyperliquid，以及数十条新兴高性能链和Rollup层出不穷。
我们清楚，以太坊的领先地位确实受到挑战，甚至面临生存压力。我们也知道，它尚未解决价值捕获的问题。
但我非常怀疑华尔街是否真正理解这些。甚至可以说，大多数华尔街从业者对Solana几乎一无所知。
事实上，在圈外人眼中，XRP、LTC、Chainlink、Cardano 和 Dogecoin 的知名度可能都高于SOL。别忘了，这些人已经多年没有真正关注过整个加密资产类别。
但华尔街知道的是，ETH经受住了时间的考验，是除了BTC之外最主流的“贝塔资产”。他们看到的是，这是唯一另一个拥有流动性ETF的加密资产。他们偏好的，是这种具备明确催化剂、可做相对价值交易的机会。
这些穿着西装的投资者或许懂得不多，但他们知道Coinbase、Kraken，以及现在的Robinhood都选择“基于以太坊开发”。稍作研究，他们就能发现以太坊链上拥有最大的稳定币资金池。他们开始计算所谓的“登月模型（moonmath）”，并意识到：虽然BTC创新高，但ETH仍比2021年峰值低了30%以上。
你可能认为相对疲软是看跌信号，但他们的逻辑不同。他们更愿意买入价格较低、有明确目标的资产，而不是追高那些已经飞涨的品种——因为后者只会让他们纠结“是否已经太迟”。
我认为他们已经做出了决定。授权不是问题，只要有足够的激励，任何基金都可以布局加密资产。尽管加密圈一年多来拒绝ETH，但其表现已连续一个多月跑赢大盘。
年初至今，SOL/ETH下跌近9%。ETH的主导地位在5月触底，之后开启了自2023年中期以来最长的反弹。
那么，如果整个加密社区都将ETH称为“被诅咒的代币”，它为何还能跑赢大盘？
ETH正在吸引新资金
自3月以来，ETH现货ETF的资金流入一直保持稳定。
Source: Coinglass
以ETH为标的的“MicroStrategy式”玩家正积极行动，为市场注入结构性杠杆。
也许，一些原生加密投资者开始意识到自己对ETH的配置不足，并开始调整仓位。他们可能正从过去两年表现强劲的BTC和SOL中撤出部分资金。
我当然不是说以太坊已经解决了所有问题。我认为目前的情况是，ETH作为一种资产，正逐渐与其底层网络脱钩。
外部买家正在推动ETH，挑战我们对其“只跌不涨”的固有认知。
空头迟早会被清算。随后，原生加密资本可能会选择追涨，直到市场进入某种形式的投机狂潮。ETH将以一场壮观的上涨收场。
如果这一幕发生，那么ETH创历史新高将不再遥远。
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