ethena labs 凭借 usde 实现显著收入增长，同时在监管合规与市场波动中面临多重挑战。以下是详细分析。
Ethena 的 USDe：收入飙升、监管困境与市场演变
Ethena Labs 正日益成为行业焦点，其合成美元 USDe 不仅带来了强劲的收入表现，也在全球加密货币监管日趋严格的背景下不断探索前行。从向美国证券交易委员会（SEC）争取政策明朗化，到应对欧洲市场的监管阻力，Ethena 的发展路径充满不确定性。
收入大幅增长：关键驱动因素剖析
截至 7 月 9 日，Ethena Labs 协议总收入达到 2.902 亿美元，成功跻身 Tether 和 Circle 等领先机构之列。仅用 251 天便累计实现 1 亿美元收入，成为历史上第二快达成该里程碑的项目。这一成就主要源于其 Delta 中性策略，通过利用交易所之间的资金费率差异获取收益，并为 sUSDe 质押用户提供回报。
近一个月来，Ethena 日均手续费约为 310 万美元，这得益于用户铸造及对冲 USDe 的行为。尽管 5 月份的增长速度有所放缓，但 7 月初再度回升，随着市场做多情绪升温，单日收入曾一度突破 380 万美元。
与 SEC 对话：寻求监管定位
除了业务拓展，Ethena 还积极与监管机构沟通。2024 年 7 月，Ethena 法律团队与 SEC 会面，探讨 USDe 的法律属性问题。他们主张将 USDe 定义为支付工具而非证券。其核心论点是：USDe 持有者并不依赖 Ethena 团队的努力获得收益，且赎回机制与底层资产直接关联。然而，Ethena 也承认该产品仍处于灰色地带，因其价格可能围绕 1 美元小幅浮动，且无明确法律保障按面值赎回。
在获得正式监管指引前，Ethena 暂无法向美国散户投资者开放分销，新资金流入主要来自离岸基金和做市商。
欧洲监管风波：BaFin 事件回顾
Ethena 的扩张之路并非毫无阻碍。德国联邦金融监管局（BaFin）曾阻止 USDe 在欧盟及欧洲经济区（EEA）内流通，促使 USDe 用户启动为期 42 天的赎回流程。此举发生在 BaFin 拒绝 Ethena GmbH 提出的 MiCAR 授权申请，并指控其提供未注册证券之后。虽然 Ethena 已解决与其德国子公司相关的部分问题，但在欧盟市场的前景仍存在较大不确定性。
ENA 代币走势与市场反应
Ethena 原生代币 ENA 最近承受一定压力，尤其是价值 1000 万美元的代币解锁对其价格产生冲击。关键指标如 RSI（相对强弱指数）显示市场动能减弱。短期内 ENA 的走势将取决于其如何应对此次解锁以及是否出现新的买方力量。Ethena 将总手续费的 20% 用于回购 ENA，自今年 2 月以来已销毁超过 5800 万枚代币。
展望未来：在加密浪潮中破浪前行
Ethena 的发展历程正是整个加密行业的真实写照：融合创新、高速增长、监管审查与市场波动。无论是与 SEC 的持续对话、应对欧洲监管难题，还是平衡市场供需关系，Ethena 都在努力构建可持续发展的基础。可以预见，Ethena 未来的每一步都将引发广泛关注！
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